历史巅峰：61.45 HKD
小米SU7交付爬坡、AIoT生态叙事、手机高端化突破——三重利好共振，市场给予"科技+消费+汽车"复合估值溢价。这是小米上市以来的绝对高光时刻。
收盘 ≈60 HKD
2025年6月27日，小米站上历史巅峰 61.45 港元——市场同时为"手机稳+造车炸+AI叙事"三重溢价买单。整整一年后，股价跌到 22.66。这不是一次暴跌，而是一场持续12个月的杀估值→杀逻辑→杀情绪的完整轮回。Q1财报是压垮骆驼的最后一根稻草，但骆驼在财报之前就已经跪了。
小米SU7交付爬坡、AIoT生态叙事、手机高端化突破——三重利好共振，市场给予"科技+消费+汽车"复合估值溢价。这是小米上市以来的绝对高光时刻。
全球智能手机市场增速放缓信号出现，存储芯片涨价开始侵蚀利润。10月17日单日暴跌4.7%，从49.66砸到45.96。这是估值逻辑松动的第一个信号——"手机稳"的假设开始动摇。
SU7交付量增速放缓，市场开始质疑全年55万辆目标的可实现性。Q3财报汽车亏损扩大，叠加存储芯片"超级周期"预警。股价从44跌到37。
2025全年营收4573亿（+25%），但Q4已现疲态。市场开始重新定价——"增长故事"让位给"利润现实"。股价跌穿30，进入20-30区间。
营收991亿（-10.9%），经调整净利润60.7亿（-43.1%），手机出货-19.2%，汽车经营亏损31亿。三大核心业务全线下滑。财报发布后一周内从28跌至25，Jefferies直接下调至"卖出"。
今日盘中最低22.50，收盘22.66。RSI 23.53进入深度超卖区。200亿回购计划连水花都没溅起来。所有时间周期的技术指标均为"强力卖出"。
2025年高点时，小米被当成"苹果+特斯拉+OpenAI"三合一估值——手机贡献利润、汽车贡献增长、AI贡献想象空间。三个故事市场全买了。
Q1财报把三个故事同时证伪：手机出货-19%说明主业在萎缩，汽车季亏31亿说明增长是烧钱换的，AI投入160亿但利润贡献≈0说明想象还是想象。
5月26日抛出200亿港元回购计划，今年以来已回购超80亿。但股价从28.56（5月28日）跌到22.66（6月23日），不到一个月又跌掉21%。
回购挡不住基本面恶化。市场在说：你拿股东的钱回购股票，不如拿这些钱去把汽车亏损收窄、把手机利润稳住。
RSI 23.53——技术面已经是深度超卖。账上现金超过债务（净现金状态），不会出现流动性危机。32位分析师平均目标价39.82（+75.7%）。
但抄底有三个前提：①手机出货量企稳 ②汽车亏损收窄 ③存储芯片价格见顶。三者缺一不可。8月Q2财报是下一个关键验证点。
小米从61到22的这一年，是一部从"三个故事全信"到"三个故事全碎"的经典杀跌教程。当前22.66的股价、15倍PE、23的RSI——技术面超卖确定无疑，但基本面的三个核心问题（手机利润、汽车亏损、存储芯片）没有一个出现拐点信号。200亿回购在基本面面前像创可贴贴枪伤。8月Q2财报是证明"最坏的时候已经过去"还是"更坏的时候还没来"的唯一裁判。在此之前，这是一个便宜但可能更便宜的股票。